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饲料形势喜人战略入股引并购遐想0细毛巴戟

文章来源:卓豪农业网  |  2022-07-21

饲料形势喜人,战略入股引并购遐想

战略清晰:优先发展水产料,硅谷天堂战略入股引并购遐想

自剥离多晶硅业务以来,公司聚焦聚势,将业务重心转回饲料板块,去年公司水产饲料和猪料销量分别达到 222.31 万吨和 101.69 万吨,占公司饲料销量的比重合计超过 80%,较 2011 年提升 12.4 个百分点。本次股东会,公司再次明确将优先发展水产料,适当发展猪料,有条件地发展禽料,再次确认水产饲料在公司经营中的重要地位。

近日硅谷天堂受让通威集团减持股份,占公司总股本的 4.83%,并与公司签署 《战略咨询及并购整合服务协议》,协议期限 2014 年 5 月-2017 年 5 月,成为公司战略合作伙伴。公司与硅谷天堂的合作,重在对公司战略规划与并购思路进行专业梳理,以抓住饲料及相关产业链业务整合机会,以促进公司快速和稳健发展。

内部调整爆发活力,研发优势突出&营销短板改善

1、严虎回归内部调整爆发活力

2013 年公司经营业绩发生巨大变化的原因是,水产饲料龙头地位遇挑战,内部调整爆发活力。具体而言:(1)2010 年 11 月严虎回归公司,担任总经理一职并获得充分授权,员工士气大振;(2)2011-2012 年不符合公司发展要求的老员工被替换,新招的年轻员工为公司注入新的活力;(3)考核细化至个人,激励充分。我们以原料采购部门为例,进一步了解公司内部调整效果。 2011 年末公司着手调整原料采购部门,变化主要体现在询价机制、责任机制和激励机制三方面。公司将原料采购分成总部采购中心和五大片区采购中心,最终目的是让总部和片区之间充分竞争。采购流程更改为:由生产部门上报片区采购中心采购需求,片区采购中心率先报价,总部采购中心从公司平台上了解到片区报价后,根据自有资源再次报价,片区采购中心获得总部报价后也可再次报价,以此类推,公司以最低报价为准,哪方报价低归入哪方业绩,片区和总部采购中心必须在 6 小时内完成最终报价, 此外,公司还引入外部竞争机制。原料采购部门通过本次调整,杜绝贪腐,充分调动了员工积极性, 2013 年采购部门因业绩突出获得公司嘉奖。

2、 研发优势突出,营销短板改善

公司技术研究中心包括水产研究所、特种水产研究所、畜禽研究所、动物保健研究所、设施渔业工程研究所、三文鱼研究所、海水种苗研究所等。水产研究所成立于 2003 年,是目前我国水产行业内最大的水产研究所,是公司国家级企业技术中心的重要组成部分,也是公司淡水饲料核心技术的支撑部门。特种水产研究所成立于 2005 年,致力于咸淡水特种鱼、虾、蟹等动物的饲料营养、养殖模式及疾病防治技术研究和应用推广,目前已达到国家先进水平。2013 年通威研究院正式挂牌成立,包括中国科学院院士在内的国内外 80 多位知名专家、学者和高精尖人才作为首批特聘专家,搭建行业高端学术平台,公司技术中心成功申报并成为农业部水产畜禽营养与健康养殖重点实验室,2013 年公司继续投入研发费用 7,581 万元,占当年营业收入 0.5%。

营销一直是公司的短板,2011 年公司开始加强营销团队建设,全年新增销售人员近 800 人,2012 年公司引入多家咨询机构开展营销变革研究,2013 年公司继续加大营销投入,销售人员数量达到 3,746 人,较 2012 年增加逾 1000 人,三年内实现了营销队伍翻番,2014 年公司还将扩大猪料销售团队, 市场开拓及服务能力将继续提升。公司细分及下沉渠道,服务终端养殖户,在科研体系的有力支撑下,营销变革转型取得较大进步。2014 年公司为养殖场(户)或经销商提供的担保上限提升至 6 亿元,较 2013 年翻番。我们在数次草根调研过程中了解到,养殖户对通威产品质量尤其是淡水鱼料质量评价相当高,对营销服务进步也有目共睹。

主要片区销售形势喜人

我们通过草根调研了解到,2014 年公司主要片区销售形势喜人。今年 1-5 月公司虾料销售同比增长约 40%,5 月至今同比 70%-80%;1- 5 月水产料增速 10%,5月至今增速约 30%;1- 5 月猪料销量同比增长 5%-10%, 5 月至今增速 15%左右。

1、华南片区:淡水鱼料销量第一,虾料争取进前三

2013 年华南区淡水鱼料销量同比下降 30%, 但公司实现略有增长,并超过海大成为华南区第一; 2013 年华南虾特料销量大幅下降, 但公司仍实现了 25%以上的高速增长,虾特料排名位居第四。今年以来,华南市场鱼价和虾价维持高位,近日暴雨过后虽有排塘现象出现,但养殖户均已积极补苗,暴雨负面影响有限。

2、 华东片区:保持 20% -30% 快速增长

2012- 2013 年公司在华南片区保持 20%左右增长,今年 5 月华南鱼价快速上涨,公司水产料销售情况很好,全年有望维持 20%-30%快速增长。

3、华中片区:2013 年湖北片区增速全公司第一

2011-12 年公司在湖北投入大量人力物力,掌握了很强的话语权,行业水产饲料价格调整、规则制定等大方面都由公司决定。此前湖北以养殖四大家鱼为主,但随着螃蟹、鳝鱼、泥鳅等养殖量的崛起,特种料需求大幅增加。尽管今年湖北鱼价行情不好,但 5 月公司湖北片区销量仍实现 70%增长,特种料销量超过 300%。

盈利预测与投资建议

2014 年公司饲料业务继续发力,1-5 月饲料销售形势喜人,公司加工业务有望继续减亏,硅谷天堂战略入股有望推动内生和外延增长双轮驱动。 我们预计 2014- 15年归属于母公司股东的净利润分别为 4.16 亿元和 5.5 亿元, 同比增长 36%和 32%,对应 eps 为 0.51 元和 0.67 元,合理估值 12-14 元,维持强烈推荐评级。

风险提示

疫病;原料价格波动。

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